中宠股份：自有品牌建设加速，Q3业绩超预期！海外工厂产能爬坡，营收实现增长！

中宠股份(002891)：Q3业绩超预期 自有品牌建设加速

23Q1-Q3中宠股份(002891)实现营收27.12亿元，同比增长11.06%，归母净利润1.77亿元，同比增长54.18%。其中，23Q3实现营收9.97亿元，同比增长16.97%，归母净利润0.81亿元，同比增长74.08%。公司业绩表现超预期，受益于自有品牌建设加速及海外去库存影响消退，叠加公司海外工厂产能爬坡，营收实现增长。海关数据显示，Q3宠食整体出口量7008.88吨，同比增长5.43%。

品牌营销持续推动，销售费用率上行，23Q1-Q3公司销售费用率同比提升1.33%。Wanpy、ZEAL和Toptrees等品牌不断推出新品和举办活动，强化品牌定位，提高品牌影响力。

产品持续更新，23Q3Wanpy推出顽皮满分桶和顽皮大满罐，同时升级双拼主粮至3.0阶段，ZEAL推出海鲜原切冻干系列零食，Toptrees上新低温烘焙犬粮。未来，22Q4在海外去库存下公司的基数较低，公司有望在海外进一步反弹和自有品牌强势成长下，表现亮眼。

投资建议：

中宠股份已形成海外代工+自有品牌两条腿走路，预计公司2023-2025年营收维持前值37.81/43.97/51.26亿元，上调归母净利润到2.32/2.86/3.66亿元。给予公司2023年48倍PE，对应目标价37.94元/股，维持公司“买入”评级。

风险提示：

产能扩张不及预期，市场竞争加剧，原材料费用 波动风险，业绩不达预期对公司估值溢价产生负面影响风险，汇率波动风险。

看投资段子，轻松一下：中宠股份的自有品牌建设加速，业绩表现超预期。看来这个宠物行业真的是越来越“宠”爱了呢！和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时询问 专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。