交银世界 ：维持腾讯控股“买入”评级 目标价513港元

　　交银世界 发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，预计4季度总收入同比增8.2%，其中社交+7%/本土** +18%/海外** +10%/金融企服+4%/广告+9%，运营利润增速仍快于毛利及收入。另预计2025/26年收入增8.6%/7.7%，运营利润增13%/11%，目标价513港元。

　　报告引述腾讯2024年3季度业绩：总收入1672亿元（人民币，下同），同/环比增8%/4%，符合该行/机构市场预期，其中** 同比+13%/社交+4%/金融企服+2%/广告+17%。毛利率同比优化至53%，调整后净利润598亿元，同比增33%，得益于高毛利业务如本土** 、视频号和搜一搜等收入增长及云成本优化。调整后每股盈利6.34元，超过该行/机构市场预期16%/11%。

　　该行表示，公司在** 、广告及企服方面表现均优于行业。该行预计4季度本土** 收入同比增18%，主要受益于头部** 流水的正向拉动及新游如《三角洲行动》的发布。该行的** 流水追踪显示9-10月部分** 流水较3季度有所下滑，随着元旦/春节活动启动，预计12月本土** 流水企稳，对收入影响可控。海外** 的持续成功证明了腾讯** 的研发及运营能力。广告虽然受宏观不确定影响，但新广告产品和广告位、以及AI加持下的广告转化效果持续提升也将拉动广告收入增长。